新华网上海频道３月２１日消息：近年来封闭式基金大幅折价交易，边缘化现象十分明显。截止2月底，54只封闭式基金视规模大小、到期年限不同，折价率分别在17.47%~41.5%不等，约40%的高折价率无论从国际标准还是未来现金流贴现的角度来看，被某些投资者认为具有绝对投资价值。    

编辑：我的朋友这几天向我推荐某封闭式基金，据说这份基金2007年5月到期，现在已经折价了近40％。朋友说一旦这个封闭式基金“封转开”了，按目前净值0.947元，交易价格0.733元计算，折价买下的基金若到期转为开放式基金，以净值为交易价格两年的投资回报率就有22.5%。请问这是否意味着“暴富”机会来了？    

陈先生    

最近一个月的封闭式基金折价率步步攀升。2月4日有5只基金折价率超过40%；2月18日又有3只加入该阵营，并且将最高折价幅度从40.84%提升到了41.21%；2月25日，折价基金扩容到了10只，被一些媒体誉为“六折军团”。54只封闭式基金的平均折价率也接近36%。    

陈先生的问题可谓紧跟时势，的确有一些相关的专家提出选择几只封闭式基金作为转为开放式基金的试点，以打开封闭式基金的缺口，缩小封闭式基金过高折价率，促使其更尊重封闭式基金的投资人。    

封闭式基金为何贴水交易    

除了市场供求关系之外，封闭式基金折价最根本的原因是由于它的内在价值发生了变化。封闭式基金的定价原理类似于一种长期债券，而封闭式基金的贴水交易类似于目前市场中的债券以低于面值价格交易的情况。    

当封闭式基金所能实现的收益率达不到人们所期望的收益率要求时，它的市场交易价格就会下降低于净值，这个差价是对期望收益率的补偿。    

陈先生所说的“封闭式基金在转为开放式基金的过程中存在着暴富机会”的确可能存在。因为目前快到期的封闭式基金中，普遍存在20%~30%的折价。但首先需要陈先生弄清的是，打算购买的那种封闭式基金到期后能否被转为开放式基金。    

另外，“封转开”后除了可能带给投资者盈利的机会，但也可能有其它情况：一旦大额赎回出现，将导致基金出售证券资产来支付赎回，可能出现一种净值下跌———赎回增加———净值再下跌———赎回再增加的链式反应，其结果也会导致一支基金的名存实亡，而且还有一个坏处，那就是越早赎回的人越有利，越晚动手的人越吃亏，在这种情况下小投资者往往是最吃亏的。    

“封转开”成关心热点    

不少买基金的老百姓以前也热衷于参考各种报刊的点评，但这未必对判断市场走势有效。从“纸上谈兵”到“真刀真枪”地入市博杀，尚有很大的距离。毕竟老百姓买基金，并不像研究员，只要证明自己是对的，对于把自己收入投入的市民而言，对错并不重要，只要能够盈利，并且盈利了还能及时出来就行了。    

对于折价封闭式基金是否面临大机遇的问题上，我们也不能过于偏重“折价”。因为往往封闭式基金的市净率和其规模有着较强的负相关关系；而在同规模基金中，不同基金的市净率也保持着一个比较稳定的相对强弱关系。因此建议陈先生，在以市净率为依据选择基金时，需要考虑的是该基金市净率的相对上升空间，而非折价情况。    

由于目前的开放式基金可以按净值赎回，不存在缩水问题。因而，基金投资者越来越多地选择开放式基金作为投资对象，进而造成对封闭式基金的打压。这对基金管理人或托管人并没有什么损害，只是把相关损失转移给普通的基金投资者。至此，相关“拯救”封闭式基金的建议也已出台，如采取优胜劣汰政策，刺激封闭式管理绩效，对每年排后几位的封闭基金应采取措施，缩短其存续时间等。作者:□文图崔烨